九倉折讓大 趁回調吸納

【明報專訊】九龍倉（0004）近期走勢相當疲弱，單是上周，已不經不覺回調至近10月初的低位33.15元水平。雖然走勢上，該股較差，但數基本因素，其實相當不俗，尤其自由行的消費力依然穩中有升，加上九倉內地項目將陸續落成，以當前的巨大折讓，後市可繼續看好，難得該股又處於近期低位，建議不妨趁低吸納，博如上次般，從低位反彈至40元之上。


旗下商場銷售 增長優於同業

事實上，九倉旗下尖沙嘴海港城，今年1月至9月零售銷售高達189億元，按年上升36%，相當於期內全港零售總額的6.4%，相對於上半年增長33%，市佔率6.2%，可見海港城仍保持穩中有升，未有放緩迹象。


歐債危機由6月開始急劇惡化，到9月出現股災式跌市，商場第3季銷情依然不俗，可見內地經濟並非如外界想像般差，即使是9月份，海港城和時代廣場零售銷售亦增長39%和21%，依然跑贏本港總體的24%增幅。


另外，海港城零售租務總經理李麗儀早前表示，與商戶溝通過，發現內地客人數與去年相若，也滿意黃金周的銷售，有信心本季及明年全年的營業額，可維持三成至四成的增長。


抗跌力強 現價值博率高

內地業務方面，仍取得進展，據大和的報告指出，首9個月九倉內地物業合約銷售總額為104億元（人民幣．下同），而其全年目標為150億元。該行指出，考慮到市場環境、2009及2010年合約銷售額分別僅46億及88億元，銷售能達104億元已屬不易。


租賃方面，重慶時代廣場的改造現已完成，幾個主要的國際品牌已進駐，而上海會德豐廣場目前租賃率超過70%。


總括而言，九倉的零售物業組合於經濟不景時優於同業，正如旗下商場海港城於2009年海嘯時上半年仍錄得9%的零售銷售收益，因此其股價也應有一定的抗跌力，現價33.85元較2012年預測淨資產淨值82.5元有59%折讓，值博率高。