五礦資源 小雙底可取

【明報專訊】短線不妨留意走勢上呈小雙底回升形態的五礦資源（1208），其同系的湖南有色（2626）前日因獲母公司五礦集團增持後而急升，雖然昨日回落，但則由五礦資源接力。論前景，兩股也不相伯仲，因為大家也是炒母公司股權重組後，會有資產重組的動作。再論進度，五礦資源會較湖南有色稍有眉目，因為繼2010年底以144億元向控股股東購入老撾及澳洲礦產項目後，近期又向多倫多上市公司Anvil礦業提出全購建議，涉資達100億元，正好回應了董事長王立新早前表明未來獲母公司注入海外資產的部署。該股小雙底回升，建議可小注跟進，中短線博見4元關。


中短線看4元

五礦資源近年積極進行海外併購，早前就競購澳洲銅礦商Equinox，不過失敗，但之後反手將手持Equinox股份悉售，獲利11.7億元。之後再進行另一矚目資產重組動作，先以56.7億元向母公司出售五礦鋁業等4家附屬公司權益，預期可獲3.09億元淨收益，同時計劃斥資百億元向加拿大上公司Anvil Mining礦業提出全購，後者銅礦全面投產量可達6萬噸電解銅，等同五礦資源目前銅產量。


瑞信早前發表報告，首次給予五礦「跑贏大市」評級，目標價4.29元，相當於2012年度3倍企業價值倍數，較環球鋅及銅礦股折讓約10%。雖然五礦旗下的Century礦場將於2015年後關閉，減少鋅產能逾50%，但其銅產應可彌補損失有餘。


五礦資源今年上半年業績，錄得收入10.71億美元，按年增長26.8%；盈利4.15億美元，增長49.9%，每股盈利10.96美仙。期內毛利增24.3%至4.95億美元。若撇除業務收購費用抵免6380萬美元及出售Equinox股份收益1.52億美元，持續經營業務稅後純利3.93億美元，升69.7%，表現尚算不俗。


再按綜合預測，今年全年每股盈利可達0.134美元，折合現價3.34元的預測市盈率只有3.2倍，估值確實吸引，再加上五礦資源之前已言明未來收購規模將擴大4倍至15億美元，以期躋身為高端及中型的礦商，未來併購的上游業務包括銅、鋅及鎳等礦場，所以現價實在值博。


明報記者 陳承龍