一拖估值吸引 挑戰8.8元

【明報專訊】中央一號文件將聚焦農業科技，預料將鼓勵創新農業商業模式，以提升農業生產效率的同時，提高產品安全保障，預料從事大中型農業拖拉機及配套柴油發動機的第一拖拉機（0038），可受惠提倡「農業科技」主題，該股上周五收7.27元，現價估值吸引，預測2012年市盈率僅10倍，低於歷史均值15倍，若按12倍作估值，可挑戰8.8元。


財政部早前預計，2011年中央財政「三農」支出首次超越1萬億元（人民幣•下同），達1.04萬億元，按年增21%。財政部稱，今年將加大強農惠農富農政策力度；第一拖拉作為內地「龍頭」輪式拖拉機生產商，市佔率逾35%，旗下中型輪式拖拉機增長亦迅速，市佔率達17%，處行業第二位。


據農業部發布農機化「十二五」（2011年至2015年）規劃，提出兩大目標，首先是農機總動力達10億千瓦，二是農機化率要達到60%，同時亦提出建立農機報廢更新制度。


農機以舊換新 成股價催化劑

農業部更將農機報廢更新制度首次納入規劃之內，指補貼將屬四大支持措施之一，現時全國服役10年以上大中型拖拉機約110萬輛、小型拖拉機約900萬輛，於2011年至2015年還將有各60萬及1150萬輛進入更新期，市場估計「十二五」期內大中型拖拉機的總需求量為220萬輛，年複合增長11%，若內地農機「以舊換新」政策今年落實出台，可成潛在催化劑。


產品加價 料緩和成本壓力

受益於國家重視「三農」政策，一拖旗下農業機械業務快速增長，公司去年上半年大中型拖拉機共銷售5.95萬台，按年增33%，小型拖拉機銷售2.28萬台，按年升26%，增長速度高於行業平均水平。


一拖去年上半年收入升21%至71.6億元，但純利僅升1.6%至2.7億元，農機業務毛利率下降1.5個百分點至9.7%，主要受原料成本上漲、產品漲價有所滯後所影響。但隨着公司上調產品價格後，下半年成本壓力可望緩和。