陳柏鉅：公用股息高 抗跌力最強

【明報專訊】景順投資總監陳柏鉅認為，投資者今年必須留意歐債的發展，選股宜偏向防守性。他較看好公用股，並且認為該類企業在跌市抗跌力強，更有機會加價，即使不能加價，但減價機會也較少。而且，公用股一向派息不俗，是低息環境下的首選。


歐債隨時惡化 做好準備

陳柏鉅擔心歐洲債務危機有機會在今年首季再惡化，意大利10年期國債孳息達到6.6厘，債務佔GDP又達到120％，即每年名義GDP要達7％以上才剛夠資金支付債息。而且緊縮開支不是一時三刻可以解決，起碼用上幾年時間。若歐洲經濟出現衰退，全球不少企業盈利也會受到影響。


他指不少大行仍預期2012年企業盈利增長達到10%之上，若全球經濟受歐洲拖累，企業盈利肯定會受到影響，市場還未反映該因素。


高盛的資料亦顯示，大行近期正在逐步調低亞洲區股市的2012年盈利預測（見表）。


陳柏鉅認為，港股會在18,000點至20,000點上落，若歐洲再出現壞消息，港股有機會下試更低位，特別是第一季意大利及西班牙的債務到期，市場會更波動。


雖然現時股市經過調整後，市場認為估值變得吸引，但陳柏鉅指這估值是基於市場預期2012年盈利仍有不俗增長，若盈利倒退，就要重新估值。


大市調整 消費股難免疫

由於歐美經濟有機會在2012年停滯不前，甚至出現衰退，出口類別股份會受到影響。另一類他看淡的股份是消費股，因為估值過高，當市場調整時，相信該類股份難獨善其身。陳柏鉅較為擔心銀行股前景，其中內銀股的估值較全球性大型銀行高。好像建行（0939）、工行（1398）及農行（1288）市帳率都在1倍以上，但內地壞帳尚未反映出來，資產價格仍有下調風險，加上調控政策未有放鬆，銀根仍緊張，對內銀股都不利。


明報記者 龍彩霞