霸菱：通脹回落 低吸印股

【明報專訊】印度最新公布的2011年11月份通脹率連跌兩個月，至9.11%的一年低位，反映當地通脹回落的勢頭正在開始慢慢形成，霸菱印度基金經理Ajay Argal表示，只要該勢頭進一步確立，印度央行將可以把貨幣政策的目標，由打壓通脹過渡至振興經濟，鑑於印度股市的估值已跌至十分吸引的水平，投資者現時可以考慮趁低吸納。


印度股市於2011年累跌24.64%，罪魁禍首除了歐債危機這個外患，還有通脹高企這個內憂。


近幾年來，通脹高企一直困擾印度經濟及當地央行。事實上，印度的通脹率於去年一直徘徊於雙位數字邊緣，食品通脹率就更加高得嚇人，由2009年11月起至2010年6月，當地的食品通脹率曾長時間維持於20%的水平。


政策由控通脹 改為保經濟

為了打壓物價上漲的速度，印度央行於過去兩年破紀錄地加了13次息，將利率由4.75厘，推高至8.5厘的水平。打壓通脹的代價，就是賠上了經濟。印度的私人消費佔國內生產總值（GDP）約一半，由於高息環境會打擊消費開支，在連鎖反應下，印度的經濟增長步伐亦受到拖累，事實上，印度最新公布的2011年第三季經濟增長率，便進一步放緩至6.9%，為逾兩年來最慢。


因此，無論對印度經濟還是股市而言，通脹能否受控都是十分重要。印度2011年11月份的通脹率已連跌兩個月，Ajay Argal認為，通脹回落的勢頭不會是曇花一現，原因有二︰首先，受歐債危機拖累，環球經濟增長步伐勢必放緩，將帶動商品價格下降。


物價下調之勢 非曇花一現

其次，佔通脹數據近一成半比重的食品價格亦連跌8周，由2011年10月22日的12.21%，一路跌至12月29日的0.42%，為2006年4月以來的低位，Ajay Argal預期，印度的通脹率將於2012年3月底前將進一步回落至7%以下。


通脹率回落意味着印度央行的貨幣政策目標可以由控制通脹，過渡至刺激經濟。有不少經濟師更預期，印度央行可望於今年（2012年）4月開始減息。


Ajay Argal指出，無論是從市盈率或市帳率的角度出發，印度股市的估值均已跌回金融海嘯時的低位，例如印股現時的市盈率便只有13.9倍，貼近2009年5月的低位；孟買證券交易所（BSE）500指數近60%的成分股，其市帳率目前亦低於2倍。鑑於印度經濟表現預料將有所改善，故現時不失為一個趁低吸納印股的機會。


印度盧比貶值 反有利股市

此外，Ajay Argal又指出，印度盧比匯價急跌，對印股而言亦是一大利好因素。盧比是2011年表現最差的亞洲貨幣，累跌18.7%。Ajay Argal表示，雖然盧比匯價下挫，會造成原材料及貨品的入口價格上揚，增加印度央行打壓通脹的難度，然而也增加了印股對海外投資者的吸引力。


明報記者 崔競文