大型內銀今年可跑贏同業

【明報專訊】內地貨幣政策微調至適度寬鬆，內銀有望擺脫信貸緊縮困局，有分析認為，股價短期存在反彈空間。認為內銀股估值已經見底的花旗則指出，去年受惠於信貸緊縮貸款定價顯著改善的小型銀行，今年與大型銀行「風水輪流轉」，預計大型銀行今年盈利增長表現將會較佳。


貸存比局限小 無懼貸息減

內銀股股價相對今年預測帳面值持續於1倍的低水平徘徊，交銀國際銀行業分析師李珊珊認為，現時內銀估值比較便宜，短期亦存在反彈機會，然而，由於國內外宏觀經濟環境仍存在不確定性，估值重評的時機尚未出現。「要看到經濟最差情况的預期出現，就是心裏有底，才有機會調升評級。」


一眾內銀中，花旗認為，大型銀行今年盈利增長及確定性較大。該行指出，去年內地收緊信貸，小型銀行最能受惠於貸款定價上升，淨利息收益率（NIM）去年拓闊約0.4至0.5個百分點，高於大型銀行的0.2個百分點增幅，股價表現亦跑贏大型銀行。


展望今年，花旗相信內地存款競爭依然激烈，由於大型銀行的貸款增長較不受監管當局對貸存比率要求的局限，加上對不良貸款的抵禦能力較強，相信即使當局放鬆貨幣政策令貸款議價能力下降，大型銀行盈利所受到的影響亦較低。花旗首選工行（1398）、建行（0939）及重農行（3618），惟降民行（1988）評級至「沽售」，因預計其「商貸通」回報將受累於該行加大從銀行同業拆入資金拆入的比例，資產質素亦有機會逐步正常化（即不良貸款上升）。