歐債問題 礙環球股市反彈

【明報專訊】在截至1月6日的當周，香港強積金平均上升0.31%。股票強積金平均上漲0.61%，優於債券強積金（-0.29%）和混合型強積金（+0.23%）。


中美數據齊齊好轉

全球股市在今年第二周續升。數據顯示中國新增銀行貸款和貨幣供應量的增幅都超過預估，中國總理溫家寶在金融工作會議上的講話也提振信心，這不僅支撐了中國股市的表現，亦重燃了有關中國料將在未來數月進一步放寬貨幣政策的樂觀預測，從而為全球股市繼續走高提供了新的上升動能。與此同時，中國居民消費價格指數（CPI）自2011年7月以來是連續5個月下跌，12月CPI同比上漲4.1%，漲幅低於11月的4.2%。不過，考慮到新年假期和冬季因素的影響，中國2012年首季CPI可能反彈。但正如我在上周專欄中所述及的，從2012年全年來看，除非是發生一些不可預見的事件，比如伊朗和西方之間爆發軍事衝突，或是自然災害引發商品價格強勁上漲，否則中國通脹率在這新的一年裏料將溫和，從而給予中國政府和中國人民銀行，更多的空間來實施更多的刺激舉措。


把目光轉向大洋彼岸的美國，愈來愈多的數據顯示出美國經濟前景正趨向好轉。2011年12月的美國非農就業崗位增加了20萬，較之11月增加了一倍。其中，兼職工作崗位自2011年9月起連續4個月減少，意味着更多美國人找到的全職工作。就業市場的改善提升了關於未來數月消費支出或將增加的希望。另外，11月的消費信貸增加了204億美元至2.48萬億美元，不但創下10年以來的最大增幅，亦反映出美國民眾對於舉借新債來消費變得愈發放鬆，而且美國銀行業者也樂於放出貸款。


歐洲金融體系 仍乏信心

然而歐洲形勢仍嚴峻。歐洲主權債務問題仍阻礙全球市場展開持續性反彈。惠譽在2011年1月11日發表的聲明稱其可能不會在2012年調降法國的信貸評級，而且德國總理默克爾宣稱，歐元區國家正考慮加快推進向歐元區援助基金提供資金的進程，這些消息令全球市場的憂慮情緒暫時得以紓緩。不過，歐洲央行的最新數據反映出歐洲銀行業者仍然將他們自央行拆借到資金的大部分存放在央行。不僅如此，3個月歐元銀行間拆放款利率與隔夜利率交換（OIS）之間的利差繼續交投於90上方，這暗示出歐元區的銀行業者對於將資金注入金融體系依然缺乏信心。


市場注意力將轉向意大利和西班牙，這兩個歐元區國家將在本周稍晚公開標售170億歐元的公債。根據國際貨幣基金組織的估測資料，未來3年間意大利和西班牙的國家債務/國內生產總值（GDP）比率將分別保持在120%和70%之上，因此公債標售將成為檢測市場對於歐洲主權債務信心的另一次重大考驗。


理柏香港研究總監黃澤銘