內地補庫存 江銅可低吸

【明報專訊】內地上月銅進口量創出新高，因市場早前過度看淡相關需求，令內地有補庫存需求活動，顯示投資者對原材料悲觀看法有所修正，倫敦金屬交易所3月期銅近日亦升抵每噸8000美元水平，可望為江西銅（0358）股價提供支持，若內地稍後推出放鬆措施，預料可提振第2季銅需求，江銅具備復蘇增長概念，可低吸。


銅價下調空間有限

江西銅上周五股價收18.06元，相當預測2012年市帳率1.1倍，仍低於歷史均值約1.5倍，近月於17至19元上落，並兩度於約16.4元有支持，預料可望穩步向上，若按市帳率1.3倍估值，可挑戰20.8元。


江西銅管理層上周出席瑞銀研討會表示，預測集團今年礦產銅可按年增長10%，達到22萬噸，而江銅管理層預料銅價將於每磅3.69至3.99美元（約每噸8135至8796美元）上落，即預期銅價可望保持堅挺，下調空間有限。


電力投資可為江西銅產品帶來支持，因電力部門在中國的銅消費佔主導地位，於2010年佔比達40%，而中國智能電網已步入全面建設階段，「十二五」期間將加快特高壓及城鄉配電網建設，預料2011年至2015年投資2500億元人民幣，可為中國銅需求帶來強力的支撐。


江西銅為內地最大的一體化銅生產商，擁銅金屬資源控制量1519萬噸，優於內地同業，預料其去年礦產銅達20萬噸，毛利率可維持逾50%以上，而集團近年亦積極進行海外擴張的目標，其在秘魯及阿富汗等項目可於2014年提供貢獻。


江西銅未來積極提升冶煉能力，計劃至2015年提升至150萬噸（2010年為90萬噸），即2011年至2015年的年均增長率達14%，而公司的加工費料將有所回升。