紫金價殘 合進取投資者

【明報專訊】多項利好消息雲集，A股爆升4%，恒指亦飈615點，收報19627點，成交配合有678億元。紫金礦業（2899）近年黃金儲備下降，但受到污染環境的法律訴訟困擾，在併購方面停頓多時，加上事件令市場質疑管理層質素，即使金價在高位反覆，紫金股價依然低殘，以一家礦業公司而言，綜合市場預測股息率超過3厘便已說明一切。


併購不斷 大增黃金庫存

不過，集團在2011年下半年已連環併購，將黃金儲備提升40%，反映業務已進入擴張模式，以預測市盈率僅約9倍，與一般有色金屬股相若，即使昨日股價爆升逾12%，現價依然有吸引力。


自從紫金的市帳率跌至2倍以下，筆者已密切留意亦多次推介，但過去6個月分析股票最錯誤的角度，就是從估值出發。市場害怕歐債危機憂慮歐元區解體，什麼風險也不要，金價也從每盎司1900美元水平跌至1600美元，紫金亦不斷拾級而下。


大股東押股 未損升勢

歐債局勢趨穩，風險胃納急增，紫金亦終於受到青睞。論基本因素，集團過去6個月4次出手進行併購，將黃金儲備大幅提升299噸，幅度達40%。要注意的，是集團紫金山的儲備僅150噸，2010年產量也達16.2噸，市場極度關注後續發展能力。新收購預料2013年至2014年開始提供貢獻，能消除未能發展不明朗因素，市場風險胃納回升亦有助拉動估值回到較正常水平，急升過後短線或整固，但中長線仍可看漲。


集團大股東閩西興杭加碼押股，向五礦國際信託抵押6億股流通股，總數增至12億股相當總股本5.5%，但依然無礙股價上揚，可見市場對紫金的觀感明顯轉變，短線上望4元至4.5元區間，但只適合極進取投資者。


明報記者 張兆聰