處估值修復期 煤炭股可建倉

【明報專訊】內地動力煤價格自去年11月底見頂後，12月價格小幅回落，近期價格較平穩。市場普遍預期，內地動力煤價格會保持平穩，因供應受限及需求穩定，不易受外部環境影響。預計2012年上半年秦皇島5500大卡/千克市場動力煤將處築底期，大幅下挫的機會不大，在下半年經濟回暖的情况下，則有回升的可能。


最近煤炭板塊全線反彈，主要基於流動性放鬆預期及經濟數據較好雙重推動。當然，煤炭板塊在前期跌幅較大、管理層釋放利好信號、12月新增貸款超預期、大股東增持等諸多利好下，煤炭板塊顯著上揚亦在情理之中。筆者認為，煤炭下游需求相對平穩，目前動力煤價格有邊際成本支撑，下跌空間較小。隨着煤炭行業基本面快於市場普遍的速度見底，煤炭股還有較大上漲空間。因此維持看好的觀點，建議積極建倉煤炭股。


下游需求平穩 煤價下跌空間小

目前仍是處於估值修復的過程中，不單是有投資性的機會，亦是中長期建倉的機會。值得留意的是，目前最大的不可測、不可控風險仍然是歐債危機，尤其是流動性的變化，對能源、資源類股股，衝擊在所難免。


產量增長勝同業 中煤可看好

當中較看好中煤（1898），預計今年產量增長可高達13%至15%，是三大動力煤股份中增長最大的。另外，據報道中煤2012年所有新增煤炭產能將作現貨出售，2012年中煤現貨煤/合約煤銷售比例，將由去年的46%﹕54%之比例，變成50%﹕50%比例。由於目前每噸煤炭現貨價格仍較合同煤價格高約200元人民幣，再加上合同煤價今年可上調5%的空間，因此料2012年中煤煤炭平均售價可高於預期，對盈利有正面作用。


唐焱

中國光大控股 市場策略部主管