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【明報專訊】自從內地於去年12月16日宣布人民幣合格境外機構投資者（RQFII）政策出台後，短短1個月內，香港證監會已先後批出15隻RQFII基金，大量RQFII如雨後春筍般湧現。有投資專家指出，在岸人民幣債券的孳息率遠較離岸人民幣債券（點心債）為高，加上預期人民幣匯價可以繼續穩步上揚，中長線而言，RQFII基金不失為一項穩陣的保本增值投資。
到底什麼是RQFII基金呢？而它與合格境外機構投資者（QFII）基金又有什麼分別呢？QFII基金是利用獲分發的QFII限額，以外幣先兌換成人民幣，然後投資於內地的債及股市，由於QFII基金一般主要投資於A股，投資方針雖然較進取，但風險亦較高。
最少八成投資債券 風險低於QFII
至於RQFII基金則是利用獲分發的RQFII限額，直接用境外的人民幣投資於內地的債市及股市。據內地規定，RQFII基金必須將最少八成的資產投資於內地的債市（包括國債、央票、政策性金融債、金融債、企債、商業票據以及可換股債券等），其餘資產則可投資於A股，由於投資方針是重債輕股，故防守性會較強，可以視為一項穩陣的保本增值投資。
此外，RQFII基金比QFII基金還有一項優勝之處，就是流動性較佳。康宏業務拓展及投資管理主管吳方俊指出，RQFII基金容許投資者於每一個交易日交易一次，然而QFII基金卻有交易限制，只容許投資者每一個月交易一次，即使投資者想即時取回資金，也必須先待上一段時間。
除了QFII基金，相比起本地其他人民幣投資產品，RQFII基金也有不少優勝之處。第一，是入場費較低，RQFII基金的最低投資額為1萬元人民幣。人民幣保險計劃的最低投保額為RQFII基金的5至10倍，介乎5萬至10萬元人民幣；至於本地人民幣定存的優惠計劃，一般亦會要求投資者存入數萬至數十萬元新資金，才可以享有優惠利率。
流動性較佳 入場費低至1萬
第二，是回報較高，在岸人民幣債券的孳息率，一般均較點心債高2至3厘，以5年期國債為例，孳息率便有3.06厘；5年期AAA企債也有4.62厘；而風險較高的5年期AA+、AA以及AA-企債更分別有5.66、6.7以及7.88厘（見表）。
相比之下，本地其他人民幣投資產品是相形見絀，回報較高的內地人民幣定存，利息也只有3.1厘（3個月定存）至5.5厘（五年定存）；而點心債基金的回報率，則一般在3厘以下；而本地人民幣保險計劃的回報率，亦只有約2厘；至於本地人民幣定存的優惠利率，更普遍不足2厘。
如果連人民幣匯價升值的潛力亦計算在內，RQFII基金一年的回報或高達6至8厘（假設人民幣匯價升值2％至3%）。雖然如此，吳方俊卻認為，RQFII基金不宜短炒。首先，債券價格的波動一般較股票低，短期大升的機會不大；其次，扣除認購費（2％至3%）、受託人費（0.175%）及（0.1%）後，短炒回報亦未必十分吸引。
部分設贖回費 不宜短炒
况且，部分RQFII基金設有贖回費，短炒回報再低一線。以「國泰君安巨龍中國固定收益基金」為例，持有基金不足12個月者，贖回費為贖回價的2%；持有基金12個月以上但不足24個月者，贖回費為贖回價的1%；而持有基金24個月或以上者則不再收取贖回費。
因此，吳方俊建議，RQFII基金的投資年期至少也要有3年或以上，一來可以避免支付贖回費，二來亦可以起到攤分認購費的效果。
明報記者 崔競文
到底什麼是RQFII基金呢？而它與合格境外機構投資者（QFII）基金又有什麼分別呢？QFII基金是利用獲分發的QFII限額，以外幣先兌換成人民幣，然後投資於內地的債及股市，由於QFII基金一般主要投資於A股，投資方針雖然較進取，但風險亦較高。
最少八成投資債券 風險低於QFII
至於RQFII基金則是利用獲分發的RQFII限額，直接用境外的人民幣投資於內地的債市及股市。據內地規定，RQFII基金必須將最少八成的資產投資於內地的債市（包括國債、央票、政策性金融債、金融債、企債、商業票據以及可換股債券等），其餘資產則可投資於A股，由於投資方針是重債輕股，故防守性會較強，可以視為一項穩陣的保本增值投資。
此外，RQFII基金比QFII基金還有一項優勝之處，就是流動性較佳。康宏業務拓展及投資管理主管吳方俊指出，RQFII基金容許投資者於每一個交易日交易一次，然而QFII基金卻有交易限制，只容許投資者每一個月交易一次，即使投資者想即時取回資金，也必須先待上一段時間。
除了QFII基金，相比起本地其他人民幣投資產品，RQFII基金也有不少優勝之處。第一，是入場費較低，RQFII基金的最低投資額為1萬元人民幣。人民幣保險計劃的最低投保額為RQFII基金的5至10倍，介乎5萬至10萬元人民幣；至於本地人民幣定存的優惠計劃，一般亦會要求投資者存入數萬至數十萬元新資金，才可以享有優惠利率。
流動性較佳 入場費低至1萬
第二，是回報較高，在岸人民幣債券的孳息率，一般均較點心債高2至3厘，以5年期國債為例，孳息率便有3.06厘；5年期AAA企債也有4.62厘；而風險較高的5年期AA+、AA以及AA-企債更分別有5.66、6.7以及7.88厘（見表）。
相比之下，本地其他人民幣投資產品是相形見絀，回報較高的內地人民幣定存，利息也只有3.1厘（3個月定存）至5.5厘（五年定存）；而點心債基金的回報率，則一般在3厘以下；而本地人民幣保險計劃的回報率，亦只有約2厘；至於本地人民幣定存的優惠利率，更普遍不足2厘。
如果連人民幣匯價升值的潛力亦計算在內，RQFII基金一年的回報或高達6至8厘（假設人民幣匯價升值2％至3%）。雖然如此，吳方俊卻認為，RQFII基金不宜短炒。首先，債券價格的波動一般較股票低，短期大升的機會不大；其次，扣除認購費（2％至3%）、受託人費（0.175%）及（0.1%）後，短炒回報亦未必十分吸引。
部分設贖回費 不宜短炒
况且，部分RQFII基金設有贖回費，短炒回報再低一線。以「國泰君安巨龍中國固定收益基金」為例，持有基金不足12個月者，贖回費為贖回價的2%；持有基金12個月以上但不足24個月者，贖回費為贖回價的1%；而持有基金24個月或以上者則不再收取贖回費。
因此，吳方俊建議，RQFII基金的投資年期至少也要有3年或以上，一來可以避免支付贖回費，二來亦可以起到攤分認購費的效果。
明報記者 崔競文
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