2012年投資新興市場周期股

【明報專訊】2012年初的環球市場展現了4個特性：已發展市場的平均增長遠低於2008年前的水平；由於信貸途徑普遍失效，已發展市場的增長將趨於波動；已發展市場的（整體）通脹放緩，但可能表現反覆；以及多國陷入政策癱瘓，特別是歐盟。儘管亞洲市場的經濟表現應可優於已發展市場，但無法獨善其身。面對以上的宏觀環境，部分市場亦有令人鼓舞的發展。美國的經濟數據持續好轉，令市場喜出望外，財政障礙的影響較預期溫和。


中國開始放寬貨幣政策，當地經濟至今仍有望軟着陸。新興市場方面，只要系統性風險受控，區內的穩健基本因素有助吸引投資者。為控制系統性風險，歐洲央行於2011年12月推出為期3年的長期再融資操作，以增加銀行的流動性，並將在2月延長有關措施。根據ING的基本預測，歐盟政策官員在制定可扭轉局勢的方案之前，將透過同類行動作出干預，防止期間發生嚴重事故。


新興市場可跑出 亞洲更佳

基於這些令人鼓舞的發展，ING對前景持審慎樂觀的態度。周期、動力和信心指標轉強，使資產配置投資信號在2012年初轉為利好。雖然歐元區的尾端風險略為減退，但ING認為宜對股票和商品持輕微偏高的比重。此外，對定息債券（國庫券）和房地產持中性立場。


展望2012年，ING認為有助提升潛在表現的三個主題包括：

（1）偏向投資於新興市場，特別是亞洲。新興市場在2011年的表現未如理想，東歐及拉丁美洲基金於2011年虧損逾10%的資產，而已發展市場基金的資金流保持穩定；這是自2008年以來首次出現大量資金外流的情况。不過，ING認為新興市場的表現應可繼續配合其穩健的基本因素；中國放寬貨幣政策或會成為催化因素。


周期股估值已近衰退水平

（2）由防守股轉至周期股。雖然相對於防守股而言，周期股的估值已接近過往衰退時期的水平，但轉換持股的時間須視乎盈利動力的轉向。ING預期這股動力將於2012年第1季回升，並可能由美國開始。


（3）繼續聚焦於持續派息或股息增長。即使盈利溫和倒退，股息亦可保持穩定。現時，企業的現金充裕，但派息比率偏低。


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