亨得利雙底反彈 仍有水位

【明報專訊】恒指升256點，收報19942點，成交金額788億元。近月內地奢侈品需求有所放緩，市場憂慮只是長期下跌的初期，不問價拋售高檔消費股，但隨着市場對中國經濟觀感改善，所有行業都獲重估，其中鐘表珠寶龍頭亨得利（3389）升勢強勁，呈雙底大反彈，仍有水位可小注。


市場觀感改 奢侈品股漸升

內地在金融海嘯後印鈔量冠全球，樓價升幅動輒達到1至2倍，變相強迫一小撮人無故富起來，創造出環球奢侈品狂潮。人行在2011年全年持續收緊貨幣政策，樓價逐漸進入冰河時期，價量齊跌，奢侈品需求亦同步放緩，市場自然會擔心泡沫爆破，今年情况將大幅逆轉，於是不問價拋售。


不過，中央在處理流動性過多問題上，暫時相當稱職。在貨幣供應M2高達80萬億元人民幣上，人行既保持一定新增流動性，但額度則偏緊，把通脹壓力和資產泡沫逐小擠壓出來，至今情况令人滿意，一切在中央的掌握之中。因此，泡沫已出現，但未必爆破收場，可能今明兩年表現平穩，低殘估值則吸引資金流入。


着力發展成熟店舖 經營趨穩定

作為內地鐘表珠寶零售商龍頭，亨得利經過多年發展，開始進入成熟期。由以往透過低價收購再提升店舖效益拉動增長，到現在成熟店舖比重增至50%，相當適合轉趨穩定的經營環境。最重要的是亨得利估值已大幅下降，大致完成由高增長股過渡至穩步上升的估值收縮陣痛期，2012年預測市盈率僅12倍。走勢上，亨得利在2.5元附近形成雙底，本周開始飈升但仍處於低位，升勢亦有餘未盡，可小注吸納上望3.5元。


明報記者 張兆聰