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【明報專訊】國家統計局昨日公布1月份製造業採購經理指數（PMI）為50.5，較去年12月分的50.3上升0.2，不單高於市場預期的49.5，且是連續兩個高於50這個分水嶺，顯示內地製造業回暖，經濟出現擴張。PMI持續上升，可能會緩解市場對內地經濟放緩的擔憂。
新訂單指數為50.4，上升0.6，結束了之前2個月處於收縮區間的歷程；出口訂單指數為46.9，比上月回落1.7，連續4個月位於臨界點以下，說明外需仍然疲弱，本月製造業市場需求的回升主要因素來自國內，投資者對外部因素變化可能帶來的衝擊還需密切留意。
中央貨幣政策 仍以寬鬆為主
生產指數為53.6，微升0.2，連續36個月位於臨界點以上，表明製造業生產量繼續保持增長態勢。兩項權重最大的分項指數有所改善，說明總需求在前期宏觀政策微調式放鬆，和去年底財政存款創紀錄投放的引領下，有明顯回升，是PMI指數重回擴張區間的主要推動力。
PMI的好轉能否持續，取决於政策放鬆是否能够持續，這仍然需要進一步觀察。另外，PMI的持續好轉，可能導致短期內政策放鬆的力度和節奏有所减弱，比如下調存款準備金率的步伐，有所放緩，即使在春節前市場資金面出現緊張的時刻，人行亦只是採用短期性的逆回購等政策，以短暫地增加市場流動性，而不是採用更加具有長期性的降低存款準備金率等手段。
由於整體經濟環境在房地產市場下行，以及歐洲債務危機懸而未决等影響下，仍要面對較多的不確定性，因此在未來一段時間內，相信中央的整體貨幣政策，仍以相對寬鬆為主，但在運用上則會保持靈活，而不是一刀切。總體而言，預計貨幣政策將保持一定的寬鬆力度，以支持實體經濟、穩定增長，總量放鬆的方向不會改變。
唐焱
中國光大控股 市場策略部主管
新訂單指數為50.4，上升0.6，結束了之前2個月處於收縮區間的歷程；出口訂單指數為46.9，比上月回落1.7，連續4個月位於臨界點以下，說明外需仍然疲弱，本月製造業市場需求的回升主要因素來自國內，投資者對外部因素變化可能帶來的衝擊還需密切留意。
中央貨幣政策 仍以寬鬆為主
生產指數為53.6，微升0.2，連續36個月位於臨界點以上，表明製造業生產量繼續保持增長態勢。兩項權重最大的分項指數有所改善，說明總需求在前期宏觀政策微調式放鬆，和去年底財政存款創紀錄投放的引領下，有明顯回升，是PMI指數重回擴張區間的主要推動力。
PMI的好轉能否持續，取决於政策放鬆是否能够持續，這仍然需要進一步觀察。另外，PMI的持續好轉，可能導致短期內政策放鬆的力度和節奏有所减弱，比如下調存款準備金率的步伐，有所放緩，即使在春節前市場資金面出現緊張的時刻，人行亦只是採用短期性的逆回購等政策，以短暫地增加市場流動性，而不是採用更加具有長期性的降低存款準備金率等手段。
由於整體經濟環境在房地產市場下行，以及歐洲債務危機懸而未决等影響下，仍要面對較多的不確定性，因此在未來一段時間內，相信中央的整體貨幣政策，仍以相對寬鬆為主，但在運用上則會保持靈活，而不是一刀切。總體而言，預計貨幣政策將保持一定的寬鬆力度，以支持實體經濟、穩定增長，總量放鬆的方向不會改變。
唐焱
中國光大控股 市場策略部主管
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