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【明報專訊】最近一眾外幣都在飈升，商品貨幣如澳元和紐元都重拾升勢，連備受債務問題和經濟增長放緩困擾的歐元和英鎊，都一反頹勢，節節上揚。歸根究柢，是因為美國聯儲局上月會議後宣布的金融措施，令到美元全面轉弱。為什麼聯儲局的措施會造成美元弱勢？可以從幾方面來分析一下。
首先聯儲局將超低息率期限從之前的18個月，推遲到2014年底，即是從現在計起差不多接近3年之久，正正突顯聯儲局對經濟措施之極寬鬆立場。低迷的利率水平，傳統上對匯率有沉重的壓力，深化了美元的弱勢。
外幣齊飈升 深化美元弱勢
第二方面是對市場風險胃納之影響。寬鬆的貨幣政策將鼓勵市場資金投向回報較高的風險資產，充足的流動性資金亦會推高資產價格，令股票市場、商品價格及商品貨幣受追捧而上升。再者，市場資金不再趨向尋求資金及資產避難所，令到早前因為避險情緒升溫而將資金投向美元的意欲大為降低，美元的走勢自然由強轉弱，從而令到外幣及新興市場貨幣表現優於美元。
過去半年，歐債事件一直纏繞着投資和外匯市場，從希臘債務之「削髮」、債券到期之息率、歐洲各國債券孳息率大幅攀升，至歐洲各國之信貸評級狀况、市場認為穩定基金之規模不足以挽救歐債、各國對更緊密財政聯盟之接受與否等等，市場充斥着不同的爭拗。現在聯儲局之政策聲明，加上市場憧憬第3期量化寬鬆（QE3）之推行，有效地將市場的注意力，局部轉移回美國身上，令美元的走勢（其實是美元的弱勢）再一次被召醒重返外匯的舞台。
貨幣鬥貶值 為出口也為削債
我們當然知道外匯市場絕對是善變的，不會長久關注在同一課題。 歐債問題不會像過去數月主宰了歐元兌美元的上落，但亦不代表不會是一個影響外匯走勢的重要元素。只是要知道，在銅幣的另一邊，美國的龐大赤字、美國總統競選、美聯儲局之措施，均提醒投資者匯率走勢不單單繫於歐債問題，也取決於全球整體經濟的發展。
大家更不要忘記，超寬鬆貨幣政策其背後隱藏之含義，是令別國貨幣相對昂貴，間接提高本國出口貨品之競爭力，甚至將該國債務變相貶值，故有決策者警告這是進行貨幣戰爭之「前哨戰」。日本財相安住淳不滿意美國聯儲局之措施，令沉寂一時之日圓匯價又再度被推高，曾一度再接近76邊緣（兌每美元）。再加上早前美財政局對日本央行於去年8月及10月之干預行動不以為然，認為日本應該把注意力放在刺激本土需求，似乎將貨幣戰爭隱隱帶上舞台。姑勿論「戰爭」會否升級，但肯定會增加外匯市場之波幅性，所以外匯市場的投資者，絕對不能輕視美聯儲局上月之政策聲明及其背後的影響，要密切留意，才可在匯海安全航行。
葉劍雄
匯豐環球資本市場 亞太區財富策略部董事
首先聯儲局將超低息率期限從之前的18個月，推遲到2014年底，即是從現在計起差不多接近3年之久，正正突顯聯儲局對經濟措施之極寬鬆立場。低迷的利率水平，傳統上對匯率有沉重的壓力，深化了美元的弱勢。
外幣齊飈升 深化美元弱勢
第二方面是對市場風險胃納之影響。寬鬆的貨幣政策將鼓勵市場資金投向回報較高的風險資產，充足的流動性資金亦會推高資產價格，令股票市場、商品價格及商品貨幣受追捧而上升。再者，市場資金不再趨向尋求資金及資產避難所，令到早前因為避險情緒升溫而將資金投向美元的意欲大為降低，美元的走勢自然由強轉弱，從而令到外幣及新興市場貨幣表現優於美元。
過去半年，歐債事件一直纏繞着投資和外匯市場，從希臘債務之「削髮」、債券到期之息率、歐洲各國債券孳息率大幅攀升，至歐洲各國之信貸評級狀况、市場認為穩定基金之規模不足以挽救歐債、各國對更緊密財政聯盟之接受與否等等，市場充斥着不同的爭拗。現在聯儲局之政策聲明，加上市場憧憬第3期量化寬鬆（QE3）之推行，有效地將市場的注意力，局部轉移回美國身上，令美元的走勢（其實是美元的弱勢）再一次被召醒重返外匯的舞台。
貨幣鬥貶值 為出口也為削債
我們當然知道外匯市場絕對是善變的，不會長久關注在同一課題。 歐債問題不會像過去數月主宰了歐元兌美元的上落，但亦不代表不會是一個影響外匯走勢的重要元素。只是要知道，在銅幣的另一邊，美國的龐大赤字、美國總統競選、美聯儲局之措施，均提醒投資者匯率走勢不單單繫於歐債問題，也取決於全球整體經濟的發展。
大家更不要忘記，超寬鬆貨幣政策其背後隱藏之含義，是令別國貨幣相對昂貴，間接提高本國出口貨品之競爭力，甚至將該國債務變相貶值，故有決策者警告這是進行貨幣戰爭之「前哨戰」。日本財相安住淳不滿意美國聯儲局之措施，令沉寂一時之日圓匯價又再度被推高，曾一度再接近76邊緣（兌每美元）。再加上早前美財政局對日本央行於去年8月及10月之干預行動不以為然，認為日本應該把注意力放在刺激本土需求，似乎將貨幣戰爭隱隱帶上舞台。姑勿論「戰爭」會否升級，但肯定會增加外匯市場之波幅性，所以外匯市場的投資者，絕對不能輕視美聯儲局上月之政策聲明及其背後的影響，要密切留意，才可在匯海安全航行。
葉劍雄
匯豐環球資本市場 亞太區財富策略部董事
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