港股可趁調整加碼

【明報專訊】昨天慧雅提到巴菲特的觀點，就是債券本身不是一個「生產性資產」 ，而中央銀行們為了防止金融制度崩潰而大印銀紙，相信亦會對它的價值不利。不過，美國國庫券和債券在過去數年表現不俗亦是事實。一項最簡單和人人皆識的資產，其回報率居然是最高之一，而美國政府入不敷支，要靠舉債過日，亦是人人皆知，這一切一切，對投資界而言，都似乎是一諷刺。


對於這個現象，巴菲特的解釋，是債市不斷會有資金湧入，令其強勢有着「自我實現」的成分。從某角度看，這情况跟「尚未爆煲」的「龐氏計劃」有幾分類似。毋疑，基本因素不大配合的現象應早晚定會「出事」，不過究竟這樣的日子還要維持多久，卻不是容易確定。若它要過一兩年才出事，今天已把它看淡，會隱含一定代價。另一方面，事實在人類社會裏面，什麼是理性、什麼是非理性，並不是來得黑白分明，若很多人都是那樣做，那麼不理性的事情也可以變得理性。


資金湧不斷 債市續強勢

正如慧雅指出，這問題的關鍵在於人心會否轉向，但要評估市場情緒以及投資者的觀感何時轉變並不是易事。不過，巴菲特和貝萊德的高層皆選擇在近日鼓吹資金宜轉而流往股市，相信亦隱含一定的啟示性，這點值得留意，蓋大戶的行為和言論，應是對大眾心理和預期有着一定影響。無論如何，慧雅認為大眾對投資股票的心理是可能出現轉變，這亦是一值得留意的因素，而現時港股的估值亦不需要我們假設，這定會發生。總括而言，慧雅認為港股目前出現的應不止是熊市中的反彈，可趁調整加碼。


施慧雅

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