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【明報專訊】第一批RQFII（人民幣合格境外機構投資者）基金在港推出，部分更已售罄。受到香港投資者歡迎相信在低息環境下有多一個資金出路，不過，RQFII基金的投資分配受到限制，最少是八成債券，最多為兩成A股，故此投資者要有心理準備RQFII回報與債券投資相近，雖然基金可以投資A股，但暫時首年大部分基金偏向穩健，集中投資債券為主。
由於RQFII的投資股票比重偏低，所以，投資者選擇RQFII基金時要留意基金投資企業債券的種類及評級，現時大部分RQFII基金的組合中債券多為投資級別（即標準普爾/ 穆迪給予BBB-/Baa3），內地信貸評級機構可能對部分RQFII基金所持有的債券或債務票據發出投資級別的評級，但內地的評級機制可能缺乏透明度，其評級標準亦可能與國際認可的評級機構的標準有很大差異。
內地評級透明度較低
現時已取得中國證監會證券市場資本信貸評級業務許可的僅有5家，分別是：大公國際資信評估有限公司、聯合信用評級有限公司、鵬元資信評估有限公司、上海新世紀資信評估投資服務有限公司和中誠信證券評估有限公司。
證監會旗下《學•投資》網站剛發表對於認購RQFII基金的投資者應留意的地方，中國的債券市場仍處於發展階段，因此不論是透過銀行同業市場或上市債券市場所公布的人民幣債券，買賣差價都會較闊，所以當基金經理出售這類產品時，或須支付較高的交易成本甚至蒙受損失。
部分RQFII基金所持有的債券或債務票據，可能被評為低於投資級別，又或是從未被符合國際標準的評級機構進行評估。這類債券或債務票據的信貸風險一般較高，流通量則較低，故此或會令基金的價值及其資產淨值（NAV）變得較為波動。
中港法例有異 或礙行使合約權利
投資債券時投資者最先要留意發行商的信貸風險，信貸質素較佳，違約機會較低，但一些質素較低的債券，發行商無法如期支付本金或利息的機會相對為高，雖然，RQFII基金的持有債券數目達到40隻以上，分散的違約風險。惟如果基金所投資的債券發行商違責，又或者被調低信用評級，可能較難就基金的投資組合估值，投資者或會因此蒙受重大損失。同時，債券的發行商一般在內地成立，並不受制於香港法例，因此，RQFII基金對發行商行使權利時或會遇到困難或延誤。
缺二手市場 遇贖回潮將招損失
由於RQFII基金缺乏固定及活躍的二手市場，基金經理未必能以有利價錢出售基金所持有的債券及債務票據，在這種情况下，基金經理或需持有該等債券直至到期日。假如RQFII基金收到大量贖回申請，基金或需將所持有的債券及債務票據折現，以應付贖回要求，這將可能導致基金蒙受損失。
投資者也要留意債券的價格與利率變動有反比關係，因此當利率上升或內地宏觀經濟政策的轉變（包括貨幣政策及財政政策）時，或會對基金所持有的債券及債務票據的價值構成負面影響。雖然，早前內地調低了存款準備金率（RRR），下降息率對債券有利，惟最新公布內地通脹率再度升溫，若通脹持續高企，這對債券前景不利。
東驥資產管理董事總經理龐寶林認為，環球未來兩年仍然會處於零息環境，因此，回報以及穩陣程度能夠及得上RQFII的投資產品並不多，惟要留意基金經理的投資經驗及會否有投資目標等。
明報記者
由於RQFII的投資股票比重偏低，所以，投資者選擇RQFII基金時要留意基金投資企業債券的種類及評級，現時大部分RQFII基金的組合中債券多為投資級別（即標準普爾/ 穆迪給予BBB-/Baa3），內地信貸評級機構可能對部分RQFII基金所持有的債券或債務票據發出投資級別的評級，但內地的評級機制可能缺乏透明度，其評級標準亦可能與國際認可的評級機構的標準有很大差異。
內地評級透明度較低
現時已取得中國證監會證券市場資本信貸評級業務許可的僅有5家，分別是：大公國際資信評估有限公司、聯合信用評級有限公司、鵬元資信評估有限公司、上海新世紀資信評估投資服務有限公司和中誠信證券評估有限公司。
證監會旗下《學•投資》網站剛發表對於認購RQFII基金的投資者應留意的地方，中國的債券市場仍處於發展階段，因此不論是透過銀行同業市場或上市債券市場所公布的人民幣債券，買賣差價都會較闊，所以當基金經理出售這類產品時，或須支付較高的交易成本甚至蒙受損失。
部分RQFII基金所持有的債券或債務票據，可能被評為低於投資級別，又或是從未被符合國際標準的評級機構進行評估。這類債券或債務票據的信貸風險一般較高，流通量則較低，故此或會令基金的價值及其資產淨值（NAV）變得較為波動。
中港法例有異 或礙行使合約權利
投資債券時投資者最先要留意發行商的信貸風險，信貸質素較佳，違約機會較低，但一些質素較低的債券，發行商無法如期支付本金或利息的機會相對為高，雖然，RQFII基金的持有債券數目達到40隻以上，分散的違約風險。惟如果基金所投資的債券發行商違責，又或者被調低信用評級，可能較難就基金的投資組合估值，投資者或會因此蒙受重大損失。同時，債券的發行商一般在內地成立，並不受制於香港法例，因此，RQFII基金對發行商行使權利時或會遇到困難或延誤。
缺二手市場 遇贖回潮將招損失
由於RQFII基金缺乏固定及活躍的二手市場，基金經理未必能以有利價錢出售基金所持有的債券及債務票據，在這種情况下，基金經理或需持有該等債券直至到期日。假如RQFII基金收到大量贖回申請，基金或需將所持有的債券及債務票據折現，以應付贖回要求，這將可能導致基金蒙受損失。
投資者也要留意債券的價格與利率變動有反比關係，因此當利率上升或內地宏觀經濟政策的轉變（包括貨幣政策及財政政策）時，或會對基金所持有的債券及債務票據的價值構成負面影響。雖然，早前內地調低了存款準備金率（RRR），下降息率對債券有利，惟最新公布內地通脹率再度升溫，若通脹持續高企，這對債券前景不利。
東驥資產管理董事總經理龐寶林認為，環球未來兩年仍然會處於零息環境，因此，回報以及穩陣程度能夠及得上RQFII的投資產品並不多，惟要留意基金經理的投資經驗及會否有投資目標等。
明報記者
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