人行再減準備金 啟鬆綁周期

【明報專訊】國家副主席習近平在美國表示中國經濟今年「決不會出現硬着陸」，人民銀行即果斷配合出招，昨日宣布從下周五（24日）起下調銀行存款準備金率0.5個百分點。有學者認為，雖然人行今次減準備金率的時間點較市場預期為晚，但這「遲來的一減」反映中央調控思路已轉變，整體宏觀經濟調控出現「拐點」，勢將開啟新一輪政策鬆綁周期。


較市場預期遲

今次是人行自2008年12月金融海嘯後的第二次「放水」，對上一次減存款準備金率是去年11月。計及此次下調後，內地大型金融機構如四大國有商業銀行的法定存款準備金率將降至20.5%，小型銀行相應也減至17%。


存款準備金是銀行需提取一定比例的存款，存於中央銀行，準備金率愈高，意味銀行將被迫減少對外放貸的能力，故此調整準備金率一向被視為收放銀根的重要工具。今次人民銀行下調準備金率0.5個百分點，對應去年尾為止，內地金融機構人民幣總存款逾80.9萬億元，即相當於一舉鬆綁了超過4000億元。


人行「放水」之舉其實早在市場預料之內，但時機卻較普遍預期為遲。市場本估計在上月的春節前後，即有必要減準備金率，豈料預期落空，現時的下調，可謂遲來的鬆綁。


不過「遲到好過無到」，中央智囊、國務院發展研究中心研究員吳慶認為，內地今年經濟的危機在增長快速滑落，「這源於去年的過度緊縮，現在的鬆綁是正常化，極有必要」。他說，若中央仍意存觀望，不加大力度支持，經濟有可能在外圍不景氣、內需又疲弱不振的雙重打擊下，陷入衰退。


事實上，內地經濟增長滑落已非近期之事，反映製造業信心的採購經理人指數，去年底開始已多次跌穿50點的榮枯分界線，反映訂單持續減少。同時內需消費增長亦大幅放緩，未能成為推動經濟度過歐債危機的火車頭。


兩會前後或再減

因此，吳慶認為，是次減準備金率反映中央在思量一輪後已作出政策改變，「這將是新一輪政策鬆綁的開始，最快在3月的兩會前後，有可能再減一次準備金率」。


至於去年政策重點的通脹問題，中信證券首席經濟學家諸建芳認為，雖然上月通脹仍有4.5%，但預期回落已成趨勢，故此不會再成為中央放鬆銀根支持經濟的顧慮。


興業銀行首席經濟學家魯政委亦表示，人行此次打開了未來持續多次下調的通道，但他仍強調短期沒有減息的可能。