內地外匯佔款回升 美林：資金回流將放緩

【明報專訊】反映外匯流入內地銀行體系多寡的新增外匯佔款，今年1月終扭轉去年第4季連續3個月下跌之勢，按月反彈1409億元（人民幣．下同），外匯佔款餘額為25.5萬億元。剔除貿易盈餘及外商直接投資（FDI），則仍見約900億元外匯流走，惟美銀美林昨日發表報告稱，外匯佔款只能反映金融機構為企業結售匯所涉及的人民幣規模，而不能準確量度跨境外匯流向。


未能反映跨境外匯流向

外匯佔款顯示包括人行及內地商業銀行在內的金融體系，因應貿易盈餘及FDI等買入外匯而沽出人民幣的淨額，金額愈大反映流入內地銀行體系的外匯愈多。中國海關總署數據顯示，1月份貿易盈餘及FDI分別為272.8億美元及99.97億美元，兩者折合共2348億元人民幣，意味貿易及FDI以外的活動或導致約900億元外匯流走。不過，美銀美林中國經濟學家陸挺於報告中指出，內地加快推進跨境貿易人民幣結算，導致外匯流向及外匯儲備金額，隨境外企業對人民幣升值預期轉變而出現較大波動；至於市場慣常將新增外匯佔款減去貿易盈餘及FDI，以得出外匯流出規模的做法，或有欠準確。


陸挺續稱，觀乎去年第4季，儘管外匯佔款下降243億美元（折合1530億元人民幣），惟期內內地銀行的外匯資產增加611億美元（約3850億元人民幣），反映銀行及企業因人民幣貶值預期而增持外匯資產，並將之留於境內，屬資產組合調整，並不能視為資金逃離中國。


陸挺認為，較為合理地量度熱錢流走的方法為，將外管局公布的外匯儲備淨增長，加上銀行外匯資產淨增長（經調整回報及匯兌因素後），減去貿易盈餘或赤字、直接投資淨流入、外匯儲備回報以及跨境貿易人民幣結算的影響。


按照上述方法，美銀美林推算，去年第3季及第4季分別有363億美元及65億美元的資金流出中國，並預計，資金逃離的的最壞情况於去年第3季已出現，2012年將再現資金淨流入中國之勢，但在貿易盈餘下降的前提下，資金流入速度將會顯著放緩。