第4季投資策略 續炒政策股

【明報專訊】中資類股第4季度焦點仍然是政策，市場關注的因素有兩個：第一是房地產二次調控，第二是貨幣政策仍然存在從緊的壓力。另一方面，內地中小板和創業板的大規模解禁，亦有機會推低Ａ股，從而對港股形成負面影響。

房地產市場近期出現了一些再度活躍的現象，引發了中央對房地產市場的關注。新華社和《人民日報》等權威媒體已經多次重申堅持房地產調控，顯示中央政府對於房地產市場仍然是比較擔憂的。在經歷了10多年的大牛市之後，人們對房價上漲的預期非常强烈。加上過度投放的貨幣，房地產價格上漲是很難治理的，最後可能會以泡沫爆破終結。因此，房地產市場二次調控的壓力明顯上升，這將對市場形成重大的壓力。

內地昨晚終於再出招調控樓市，收緊第一套房首付，交易稅及房產稅陸續全國試行。有關措施是今年4月中公布的「新國十條」加強版。

農業航空信息3行業 基本面較好

近期對物價的爭議開始增加。雖然大部分人仍然預期4季度物價上漲的壓力會緩解，但仍有投資者擔憂物價會持續上漲。8月份CPI在一定程度上超預期，更加增加了這種擔憂。因此，物價能否如期回落，也取决於第4季度的貨幣政策。如果貨幣政策有所收緊，物價回落機會頗大；否則，CPI甚難回落。這種不確定性，使得政策的取向也靜悄悄地發生了一些變化，因為政策目前的擔憂不是經濟的下滑，而是物價的上漲。

在這樣的大環境下，連同基本面和市場面，周期類，尤其是受房地產調控影響的周期類下跌的風險較高，建議迴避。穩定成長類，尤其是估值較低、漲幅較小的，仍然值得看好。我們最看好的行業中，農業是受益於農產品價格上漲，航空是受益於人民幣升值，商業貿易、食品飲料、和信息服務是來自於穩定成長類板塊。這幾個行業的基本面相對較好，最近各證券商預期業績有顯著上調，加上股價升幅相對較小，有一定的上升空間。

唐焱

中國光大控股市場策略部主管